27 Января, 2009

Кризисное падение: акции государственных корпораций пострадали больше всех

Из-за финансового кризиса капитализация всех нефтяных компаний упала в несколько раз. Однако сильнее всех это падение почувствовали крупные государственные компании, в частности «Газпром», PetorChina, Petrobras, так как у них менее определенный денежный поток и отсутствует диверсифицированный портфель активов. Такие выводы содержатся в исследовании американской компании PFC Energy. Однако американским концернам кризис не помешал занять лидирующие позиции рейтинга.

Мировой экономический кризис привел к значительному падению стоимости акций государственных нефтяных компаний, считают аналитики американской консалтинговой группы PFC Energy, пишет газета Financial Times. На днях группа опубликовала очередной ежегодный рейтинг 50 самых крупных нефтегазовых компаний мира по уровню капитализации. Совокупная стоимость этих гигантов за год снизилась на 46%, с 5,2 трлн долл. год назад до 2,8 трлн долл. Это самое сильное падение за все время существования рейтинга. Для сравнения: до этого существенное снижение было лишь в 2001 и 2002 годах на 12 и 7% соответственно, пишут эксперты компании. Общие потери государственных компаний составили 64% их капитализации против 35% потерь частных. При этом среди госкорпораций менее постра­дали колумбийская Ecopetrol (-11%) и сильный российский «Газпром» (-74%, до 83 млрд долл., опустился с третьего на 11-е место), что является самым низким показателем в списке.

Лучше всех в рейтинге выглядят американские компании. Возглавила список ExxonMobil (капитализация упала на 15%), с десятого на четвертое место переместился Chevron (-21%). Наибольшее падение, помимо «Газпрома», показали еще три российские компании: «Роснефть» (-61%) опустилась с 15-го на 20-е место, ЛУКОЙЛ (-63%) — с 19-го на 25-е, «Сургутнефтегаз» (-56%) — с 26-го на 33-е; а также китайские: PetroChina (-65%) заняла второе место вместо первого, Sinopec (-68%) — 12-е вместо пятого. Стоимость бразильской государственной Petrobras упала 60%.

Эксперты PFC Energy считают, что столь сильное падение госбумаг произошло по причине менее определенного денежного потока у этих компаний. Кроме того, аналитики опасаются, что они не смогут проинвестировать в достаточном объеме свои проекты, особенно если экономиче­ское положение ухудшится, пишет Financial Times.

Впрочем, российские аналитики обращают внимание, что капитализация частных компании упала не меньше, чем государ­ственных. Налоговое законодательство в развивающихся странах, в том числе и в России, менее либеральное, поэтому и транснациональные компании находятся в более выгодном положении, считает эксперт ИГ «Велес Капитал» Дмитрий Лютягин. «В результате свободный денежный поток наших нефтяных компаний занижался за счет высокого налогообложения, и их акции стали не так интересы инвесторам», — говорит он.

Причиной сильного падения стоимости акций нефтяных госкомпаний России, Китая и Бразилии был массовый отток капитала с рынков emerging markets в менее рискованные активы с фиксированной доходностью, считает аналитик Виталий Крюков. «В период кризиса инвесторы предпочли безопасные активы, в частности американские долговые обязательства и, может быть, акции Exxon Mobil», — говорит он. Кроме того, американские компании являются более прозрачными, намного активнее распределяют свои денежные потоки среди акционеров через выкуп акций с рынка и выплату ежеквартальных дивидендов, что привлекает инвесторов и поддерживает капитализацию компаний. Впрочем, в любом случае в выигрыше остаются нефтяные компании с серьезной ресурсной базой, диверсифицированным портфелем активов и большой денежной позицией, отмечает эксперт.

Все происшествия за текущий месяц

Презентация

Её можно посмотреть или скачать.